TMAR（の最小許容レート戻る）投資家が口座に投資およびその他の投資の代わりにそれを実行する機会費用のリスクを取って、投資から得られることを想定している最小のリターンです。
したがって、それは、プロジェクトマネージャーがプロジェクトを開始できることを許容できると見なす最小利益率を示します。マネージャはこの概念をさまざまなプロジェクトに適用して、1つのプロジェクトの利益またはリスクが他の可能なプロジェクトの利益またはリスクを超えるかどうかを判断します。
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TMARは通常、事業拡大の既存の機会、投資収益率、および経営陣が関連すると考えるその他の要因を評価することによって決定されます。
投資評価
ビジネスマネージャーは常に新製品や設備投資への投資を検討しています。ただし、これらの新しいプロジェクトが会社の資金の貴重な使用を表すかどうかを判断するのに役立つ方法が必要です。
TMARは、プロジェクトへの投資の評価における目標レートです。これは、プロジェクトのキャッシュフロー図を作成し、TMARを金利として使用して、その図のすべてのトランザクションを同じ時点に移動することによって実現されます。
その設定点での結果の値がゼロ以上の場合、プロジェクトは分析の次の段階に進みます。それ以外の場合は破棄されます。直面するリスクが高い場合、TMARは通常増加します。
最小許容収益率はどれくらいですか？
ビジネスおよびエンジニアリングの経済学では、リスクと他のプロジェクトを放棄する機会費用を考えると、企業がプロジェクトを開始する前に受け入れる意思があるプロジェクトの最小収益率は、プロジェクトの最小収益率です。
TMARの一般的な式は次のとおりです。TMAR=プロジェクト値+ローン金利+予想インフレ率+インフレ率の変化+ローンデフォルトリスク+プロジェクトリスク。
ほとんどの企業にとって、MARRは企業の加重平均資本コスト（WACC）です。この数値は、貸借対照表の負債と資本の量によって決まります。ビジネスごとに異なります。
プロジェクト分析
マネージャーは、内部収益率（IRR）を計算して資本支出プロジェクトを評価し、これらの結果をハードルレートとも呼ばれる最小許容収益率と比較します。
IRRがTMARを超える場合、それは承認されます。そうでない場合、経営者はプロジェクトを拒否する可能性があります。
例として、マネージャが、米国債や他のリスクのないプロジェクトへの投資などの保守的なプロジェクトへの投資が、既知の収益率を生み出すことを知っているとします。
この特定の機会には、同じリソースで追求できる他の機会よりも多くのリスクが伴うと経営陣が信じている場合、リスクプレミアムをこのレートに追加することもできます。
新しいプロジェクトを分析するとき、マネージャーはこの保守的なプロジェクトの収益率をTMARとして使用できます。マネージャーは、推定収益がTMARを少なくとも新しいプロジェクトのリスクプレミアムだけ上回った場合にのみ、新しいプロジェクトを実装します。
それは何のため？
プロジェクトが提案されたら、TMARを割引率として使用して、プロジェクトが最初に予備分析を行い、正の現在価値があるかどうかを判断する必要があります。
TMARが他のプロジェクトの既存のレベルを超えている場合、マネージャーは新しいプロジェクトを開始する可能性が高くなります。
このレートは、カットオフレート、ベンチマーク、および資本コストの同義語としてよく使用されます。提案されたプロジェクトの予備分析に使用され、一般的に、リスクが高い場合に増加します。
TMARは、投資がそれに伴うリスクに見合う価値があるかどうかを評価するのに役立つ方法です。TMARを計算するには、現在の運用を拡大する機会や投資収益率など、投資機会のさまざまな側面を検討する必要があります。
実際の収益率がMARRを上回っていれば、投資は成功しています。それを下回る場合、投資は失敗したとみなされ、投資家として投資から撤退することを決定できます。
評価ツール
TMARは、お金の価値が時間の経過とともにどれほど速く減少するかを確立します。これは、プロジェクトの資本回収期間を決定し、予想される収入と支出を現在の条件に割り引く上で重要な要素です。
市場の変動が激しい業界で事業を行う企業は、わずかに高いレートを使用してリスクを相殺し、投資家を引き付けることができます。
TMARの解釈は会社によって異なる場合があります。したがって、会社とベンチャーキャピタル会社がプロジェクトへの投資の適切性について話し合う場合、この目的のために、双方がこの用語を互換性のある方法で理解することが重要です。
どのように計算されますか？
TMARを評価する一般的な方法は、正味現在価値モデルで使用されるプロジェクトに割引キャッシュフロー法を適用することです。
内部収益率
これは、プロジェクトのすべてのキャッシュフローがプラスとマイナスの両方でゼロになる割引率です。IRRは、金利、リスクプレミアム、インフレ率の3つの要素で構成されています。
会社のTMARの計算は、長期米国債などのリスクのない投資の金利から始まります。
将来のキャッシュフローは保証されないため、この潜在的な不確実性とボラティリティを考慮してリスクプレミアムを追加する必要があります。
最後に、経済がインフレを経験している場合、このレートも計算に追加する必要があります。
加重平均資本コスト
CPPCは、プロジェクトの支払いに必要な資金を取得するコストによって決定されます。企業は、債務を負ったり、自己資本を増やしたり、内部留保を利用したりすることで、資金を利用できます。資金源ごとに異なるコストがあります。
負債の金利は、現在の経済状況や事業の信用格付けによって異なります。
資本コストは、ビジネスに投資するために株主が必要とする収益です。
CPPCは、加重平均に到達するために、負債と自己資本の比率にそれぞれのコストを掛けて計算されます。
最小許容収益率
プロジェクトのTMARを超えるIRRがある場合、経営陣は投資を継続するための承認を与える可能性があります。ただし、これらの決定ルールは厳格ではありません。その他の考慮事項は、TMARを変更する可能性があります。
たとえば、経営者は、新しいプラントの購入を承認するために、より低いMARR、たとえば10％を使用することを決定するかもしれませんが、既存の施設に拡張するには20％のMARRが必要です。
これは、すべてのプロジェクトに異なる特性があるためです。将来のキャッシュフローについて不確実性が高いものもあれば、投資収益率を得るまでの期間が短いまたは長いものもあります。
TMARとしての機会費用
CPPCはTMARとして最も広く使用されているベンチマークですが、それだけではありません。企業が無制限の予算と資本へのアクセス権を持っている場合、TMARに準拠するだけのプロジェクトに投資できます。
ただし、予算が限られているため、他のプロジェクトの機会費用は考慮すべき要素になります。
会社のCPPCが12％で、2つのプロジェクトがあるとします。1つはIRRが15％で、もう1つはIRRが18％です。両方のプロジェクトのIRRは、CPPCによって定義されたTMARを超えています。これに基づいて、経営陣は両方のプロジェクトを承認できます。
この場合、TMARは、検討中のプロジェクトで最も高いIRR、つまり18％になります。このIRRは、他のすべてのプロジェクトと比較する必要がある機会コストを表します。
制限事項
IRRおよび関連するTMARは便利なツールですが、いくつかの制限があります。たとえば、プロジェクトのIRRは20％ですが、キャッシュフローの期間は3年だけです。
これは、IRRが15％の別のプロジェクトと比較できますが、キャッシュフローは15年間存在します。管理者はどのプロジェクトを承認する必要がありますか？IRRとMARRを使用しても、この状況では役に立ちません。
例
会社には5,000,000ドルのコンピュータが必要です。これを行うために、会社は必要な金額を調達するために国債を8％の金利で販売します。
5,000,000ドルを取得するための「コスト」は、債券に対して支払う必要のある金利の8％です。これがその時点での唯一のアクティビティである場合は、次のことを行う必要があります。
-最小許容収益率の基準は8％です。
-最小許容収益率は通常8％を超えますが、決して低くなることはありません。
TMARのこの8％は、追加の増加と次のことを考慮するために上方修正される場合があります。
-コストを上回るパフォーマンス。
-知覚されたリスク。
ほとんどの企業は、S&P 500が一般に8％から11％の範囲内の年間収益を生み出すという事実に基づいて、12％のARRを使用します。
参考文献
- ウィキペディア、無料の百科事典（2019）。最小許容収益率。取得元：en.wikipedia.org。
- 資本（2019）。最小許容収益率。出典：capital.com。
- ジム・ウッドラフ（2019）。MARRの計算方法。Bizfluent。bizfluent.comから取得。
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- 投資家の言葉（2019）。最小許容収益率。出典：investorwords.com。